-
20
2019-12
2019年11月钢铁行业报告
一、核心观点 我们认为，短期内在铁矿石、焦炭等原材料供给充足，后端需求稳定的情况下，钢铁行业成本端的压力将维持低位稳定或略有降低。与此同时，行业长期需求端在多方调控下有望维持稳定，向上乏力但下有托底。综合考虑环保限产等因素，行业整体有望维持供需稳定下的“弱平衡”。我们维持短期价格稳定或小幅波动，行业整体不宜过于悲观的“中性”看法。 ...
-
11
2019-12
2019年10月煤炭行业报告
一、核心观点 受益于2016年供给侧改革，煤炭行业景气度持续上升，但2019年以来，由于去产能目标完成，新建产能不断投产，供给持续增加，同时经济下行，水电等新型能源发电对火电挤出效应明显，中下游港口及电厂库存规模居高不下，市场需求不足，整体供过于求，叠加煤矿改扩建及联合试运营项目投产，低成本产能逐渐增多，市场景气程度高位缓慢回落。10月以来，虽有采暖季支撑，但煤炭价格震荡下行，目前已至近十年中枢水平。 ...
-
11
2019-12
2019年11月债券市场分析
一、观点摘要 货币市场方面，11月，全月净投放流动性规模较大，更重要的是，央行超预期下调政策利率，释放宽松信号，前期市场关于通胀走高可能造成货币政策收紧的担忧消除，价格中枢高位回落，但临近年末，季节性因素使得月内价格波动加剧。 ...
-
06
2019-12
2019年11月权益市场分析
一、观点摘要与解读 政策面，11月权益市场相关政策仍然聚焦在扩大开放、放松管活、结构刺激上。扩大开放方面，政策明确外商投资企业可以依法公开发行股票等融资工具，MSCI再次成功提高中国A股纳入因子权重。放松管活方面，国务院明确全面取消在华外资银行、证券公司、基金公司等金融机构业务范围限制；证监会拟修改A股再融资管理办法，相关规定更为灵活；国资委支持科创板上市公司实施股权激励，并明确价格可低于市价50%。结构刺激方面，国务院明确公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%，其余项目也有降低。 ...
-
27
2019-11
2019年10月钢铁行业报告
一、核心观点 我们认为，短期内在铁矿石、焦炭等原材料供给充足、需求不振的情况下，钢铁行业成本端的压力将有所减轻。与此同时，行业长期需求端不振，但随着稳增长、基建及房地产需求的高位稳定，行业向下有托底。再综合考虑环保限产等因素，行业整体有望维持需求减弱下的“衰退式平衡”。我们维持短期价格或小幅下滑，但长期供需将保持稳定、不宜过于悲观的看法。 ...
-
13
2019-11
2019年10月权益市场分析
一、观点摘要与解读 政策面，10月政策导向是“简政放权、管松管活、重视科技、着眼长久”。简政放权、管松管活体现在国常会要求更大力度放权，实行全国统一的市场准入负面清单制度，进一步精简行政许可和审批，全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制；证监会修改并发布《上市公司重大资产重组管理办法》，放宽了相关要求。重视科技体现在总书记对“区块链”相关技术的表态，财政部对科技成果转让给予的放松及激励表态。着眼长久体现在国务院发布的中地收入划分改革推进方案，可充实地方财政实力部分摆脱对土地财政的依赖；证监会主席表态将从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。 ...
-
13
2019-11
2019年10月债券市场分析
一、观点摘要 货币市场方面，10月，资金市场主要受季度缴税扰动，由于上月投放较多，本月央行小幅回笼流动性，体现逆周期调节的政策立场，全月资金价格较为平稳，中枢小幅抬升，市场流动性维持合理充裕。 ...
-
29
2019-10
2019年9月钢铁行业报告
一、核心观点 我们认为，短期内由于钢铁行业主要成本构成铁矿石价格受到压制，焦炭成本持平或小幅下行，产成品价格小幅走高将带来企业营收的边际改善。短期随着采暖季对环保、限产的发力，地方债落地及对基建的加大投入，房地产需求的回稳，钢铁行业有望迎来“量减价升”的行情。从中长期看，长期需求端向上较为乏力，基建、房地产投资更多是一种“托而不举”的态势，预期行业难以维持长期高位景气。但受益于供给侧改革、环保及拉动内需的支持，向下也有支撑，未来行业更有可能维持小幅震荡下行的走势。 ...
-
14
2019-10
2019年9月债券市场分析
一、观点摘要货币市场方面，9月，资金市场主要受缴税及跨季扰动，在央行“普通+定向”降准作用下，全月净投放规模较大，资金价格较为平稳，中枢小幅下降，市场流动性维持合理充裕。10月，合理充裕的 ...
-
14
2019-10
2019年9月权益市场分析
一、观点摘要与解读 政策面，9月政策导向仍是“完善制度、放松管活、小幅刺激”。完善制度体现在国常会要求确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需；中央全面深化改革委员会提出要加强对重要金融基础设施的统筹监管，加强金融机构国有资本管理与监督；财政部对金融企业出资人的行为及资质进行了限制和约束。放松管活体现在外管局决定取消QFII和RQFII投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。小幅刺激体现在财政部对涉农、中小企业贷款计提的贷款损失准备金，准予按比例在计算应纳税所得额时扣除；国常会要求加快落实降低实际利率水平的措施，及时普遍降准和定向降准（9月8日央行已落实）；金融委及央行三季度例会提出要加大逆周期调节力度。 ...
金融研究